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南华期货宏观经济日报

编辑 : 王远   发布时间: 2018.12.18 10:12:31   消息来源: sina 阅读数: 56 收藏数: 0 + 收藏 (0)

针对中国经济下行趋势,我们认为2019年财政政策会更加积极,并且中国货币政策宽松进一步加大可能性增加,但是去杠杆力度减弱带来的杠杆风险挤压财政刺激空间,汇率风险挤压货币宽松空间,面对经济...

针对中国经济下行趋势,我们认为2019年财政政策会更加积极,并且中国货币政策宽松进一步加大可能性增加,但是去杠杆力度减弱带来的杠杆风险挤压财政刺激空间,汇率风险挤压货币宽松空间,面对经济下行压力加大,供给侧改革以微调为主。    (一)杠杆风险挤压财政刺激空间    2018年的积极财政政策并非真积极,甚至可能是紧缩的。1、今年财政支出上半年和下半年增速相差不大,从而导致上半年财政支出增速明显低于去年同期水平,而下半年财政基本与去年同期持平。2、基建投资增速明显下滑。过去几年,财政支出是基建投资资金的主要来源之一。2018 年上半年,基建投资增速降至3.3%,比去年同期低13.6个百分点,同时基建投资的资金来源也降至-0.5%,基建的下滑说明财政支出资金支撑减弱。所以说积极财政政策并非真积极,甚至可能收紧的。    面对着2018年经济的下行压力,2019财政政策需要更加积极。1、2019年减税力度需要加大。财政部长刘昆提出,今年全年预计减税降费1.3万亿元以上,或拖累财政收入增速近7.5个百分点。考虑到明年减税或仍将保持较大力度、并且经济仍面临一定下行压力,急需更加积极的财政政策发力,一般财政预算赤字率和政府性基金对应的地方政府专项债规模,或仍有进一步提升空间,政府杠杆率提升;2、2019年需要增支改善基建投资。随着地产投资进入下行周期、中美贸易冲突对出口影响的体现,消费支撑动力不足,此时基建投资在2019年经济中的重要性,是要远大于2018年的,2019年需要通过增支改善基建投资,一些重大基础设施项目或获得审批通过,政府杠杆率提升。    2019年财政政策会更加积极,通过减税激发企业活力,通过增支改善基建投资增速,以维稳经济增长,政府杠杆率提升。    杠杆风险挤压财政刺激空间。政府杠杆需要加大刺激经济,但是高杠杆具有地方债的风险,企业违约的风险,在一定程度上挤压财政刺激的空间。

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    2018-12-24 13:58

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