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广发证券海外汽车行业周报

编辑 : 王远   发布时间: 2018.12.18 10:11:18   消息来源: sina 阅读数: 38 收藏数: 0 + 收藏 (0)

板块复盘:上周港股汽车板块跑赢恒生指数。恒生指数环比增长0.12个百分点,港股汽车板块环比增长个3.75百分点。其中港股乘用车板块环比增长4.41个百分点,港股经销商板块环比增长4.24...

板块复盘:上周港股汽车板块跑赢恒生指数。恒生指数环比增长0.12个百分点,港股汽车板块环比增长个3.75百分点。其中港股乘用车板块环比增长4.41个百分点,港股经销商板块环比增长4.24个百分点,港股零部件板块环比增长3.54个百分点。    整车企业:乘联会数据显示,12月的第一周乘用车日均零售销售量同比减少41%至3.5万辆;日均批发销量同比下跌43%至4.1万辆。周销量同比下跌趋势延续,主要由于去年同期为购置税优惠政策退出的最后一个月,基数较高所造成。我们认为目前压制乘用车消费的负面因素尚未解除:1.贡献主要汽车销售增量的3-4线城市受棚改货币化退潮及楼市挤压影响;2.2017年由于是购置税优惠政策退出前一年,乘用车销售基数较高,并对2018年的销量有一定透支效应。预计本年四季度乘用车销售在无政策支持的前提下继续面临增长压力。    我们推荐不断打造细分市场精品车型的港股自主品牌龙头吉利汽车(175HK)吉利汽车公布11月销量数据:月销量同比增0.3%/环比增长9.8%至141,661辆,已达成公司全年销量目标158万辆的89%。虽然公司的销量在行业负增长压力及高基数下增速出现放缓,但市占率从2017年的5.0%已提升至10M18的6.5%。我们预计市占率的提升有助于公司在需求拐点到来净利率提升下迎来业绩收获期。    汽车经销商:11月份汽车经销商库存预警指数为75.1%,环比上升8.2个百分点,同比上升25.3个百分点。显示宏观经济外部不确定性加剧、国六提前实施等事件对汽车销售带来的影响强于预期。终端市场表现继续分化,消费升级趋势仍存。根据乘联会数据,10月份豪华车零售销量同比增长7.2%(其中8个主要豪华车品牌同比增长6.3%),好于车市整体平均增速,但增速有所放缓,显示乘用车需求端压力逐渐蔓延至豪华车细分市场,预计港股经销商四季度经营仍将面临压力。    推荐中升控股(881HK)。公司旗下经营的三大核心豪华品牌中奔驰于4Q18迎来全新A级轿车以及加长轴距GLC上市,雷克萨斯于3Q18上市全新ES轿车,奥迪将于1Q19迎来全新A6L,合计四款强势车型;叠加中期改款的奔驰C级与新推出的奥迪Q2L,预计将对公司新车销售毛利率进一步修复。    风险提示:中美贸易摩擦升级致使板块估值承压,行业进行大幅降价措施促进销量,降低其整体盈利度;经济周期下行令豪车销量不及预期,新能源汽车补贴加速退坡。

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