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投资美的集团的几个关键点

编辑 : 连洁   发布时间: 2018.01.02 17:06:59   消息来源: 股票群 阅读数: 779 收藏数: 0 + 收藏 (0)
前言:在一次研讨会上,有群友推荐了美的集团(作为金股推荐),群友撰写了详细的分析报告,并且现场进行了简单的阐述。问答也非常热烈,最后由我做了点评。对点评部分录音进行了整理,与各位球友共享。如有遗漏和错误之处,敬请指正。

  1、从行业来说:家电行业是一个很好的行业。从财务报表上可以看出来。不管是资产负债表,利润表,还是现金流量表上都比较靓丽。轻资产,利润率高(ROE高),现金充裕,现金流净额远远超过净利润。
  
  2、 美的有三块业务:暖通空调,生活电器,机器人。可以对应三个行业(子行业)。其中生活电器又分为三块:一块是冰洗,一块是小家电,一块是厨电。从行业方面来看,美的的增长来自什么地方呢?
  
  3、  短期看空调。格力为什么聚焦空调?因为空调的市场空间较大,相当于生活电器行业的总和。一套房子需要安装4-5部空调,但只需要一个冰箱,一个洗衣机。而且,凡是有人的地方都要有空调。包括写字楼,商场,餐馆等等,都要有安装空调。而且空调的毛利率,净利率很高。在空调领域,格力和美的已经形成了双寡头的格局,而美的空调的市占率第二。
  
  4、  中期看生活电器。美的的冰洗已经做到第二。美的的厨电在数量上已经做到第一,当然在利润率方面还有较大的差距。这一块的成长性非常好。还有小家电。一些新的品类,如洗碗机,增长迅速。
  
  5、  长期看库卡,看机器人。机器人做好了,可以再造一个美的。机器人的市场一旦打开,万亿市值可期。当然美的的风险也在这里。风险在什么地方?在于它的收购。这是一个跨国,跨文化的收购。美的的国内收购有不少成功的案例,但跨国收购还没有成功的案例。跨国收购难在什么地方呢?难在跨文化的融合。国外的制度与文化,与中国有很大的不同。比如,在人员解雇这一块,员工不是随便可以解雇。这个与中国的情况大不相同。如果把机器人做开了,再造一个美的是没有问题。
  
  6、  从竞争力来说,美的还是比较强的。可以说比上不足,比下有余。竞争力优于大多数竞争对手,但是与市场老大还有一定的差距。差距在什么地方呢?主要在产品力。在市场营销方面,美的是不差的。当然,它的竞争力还是比较强悍的。泰山不是堆,牛皮不是吹的。
  
  7、  方洪波上台以后,美的在技术方面投入较大,而土地,基本建设方面投入很少。美的的产品力方面有了较大的提升。战略三大战略,第一点是产品领先。其美的旨在提升产品力。在今年5月份的股东大会,我问管理层,三大战略最核心的地方在什么地方?管理层的回答是,通过加大科技投入,提升产出水平,使美的转变为一个科技公司。向华为学习。竞争力方面,美的处于上升的趋势。
  
  8、  在内部管理方面,(在三大白电龙头中)美的的机制应该是最好的。拉车的人(员工)是最有积极性的。为什么呢?美的实行的是事业部制,实行了员工持股制度,注意调动员工的积极性。就像英美的联邦制度,注意发挥高中基层的积极性。不像格力,是一个单一的帝制。老大一个人说了算。
  
  9、  在公司治理方面,美的有优点,也有缺点。相比格力,海尔相比,它还是有一定的优势的。美的是唯一实现了领导人传承的公司,不像其他企业,一旦领导人变化,公司是否能够平稳发展,还是存在一定的问题的。
  
  10、美的也治理有一个隐忧:有两个负面案例:一个是早先的案例,小家电业务剥离之后,8年之后,又重新注入上市公司。深受股东的诟病。这是一个噪点。另一个是最近的威灵电机的私有化。股东遭受损失。这两个事情,大家感觉不是不好。
  
  11、美的的风险,主要是在于跨国并购的整合。整合得好,美的如虎添翼,整合不好,麻烦不断。自己的儿子,怎么做都好办,而收养别人的孩子,问题成堆。这个也是投资者需要重点关注的。
  
  12、再说一下成长性,我也说,短期看空调,中期看小家电。长期看机器人。机器人做好了,万亿市值都打不住。这里也回答大家提出的一个问题:为什么在白电三巨头中,唯独选中美的。成长性是一个重要的因素。美的的多元化比较成功,为美的打开了发展空间。多元化比较成功的企业,就像一支陆海空三军协同作战的军队,活动范围较大,而战斗力较强。就像中国平安,保险是陆军,综合金融是海军,而互联网则是空军。美的集团也是如此。暖通空调是陆军,而生活电器是海军,而机器人则是它的空军。它的空间几乎没有天花板。至少在这个行业是如此,它的天花板比海尔,格力高出许多。
  
  13、当然,问题还是有的。一个主要的问题是,估值一直不低。大家一直看好它,导致它的估值很少有显著低估的时候。一旦它的估值打下来,则是一个非常好的投资标的

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